太發(fā)新能源電力軟件網(wǎng)訊:芝加哥年夜學(xué)行動科學(xué)傳授塞勒（RichrdThaler）曾提出過關(guān)于好消息和壞消息發(fā)布的四個原則：（a）若是你有幾個好的消息要發(fā)布，應(yīng)該把它們分隔發(fā)布；（b）若是你有幾個壞消息要發(fā)布，應(yīng)該把它們一起發(fā)布；（c）若是你有一個年夜年夜的好消息和一個小小的壞消息，應(yīng)該把這兩個消息一起奉離別人；（d）若是你有一個年夜年夜的壞消息和一個小小的好消息，尚德電力在光伏行業(yè)整體景氣度大幅惡化的行業(yè)背景下，這是一個很是風(fēng)行的框架效應(yīng)的案例，但若是把這個理論放在2012年的復(fù)興通訊身上明顯就不成立了，由于我?guī)捉氩黄饋?012年復(fù)興通訊到底有什么好消息。
尚德電力自身的經(jīng)營活動獲現(xiàn)水平和貨幣資金很難對本次可轉(zhuǎn)換票據(jù)償還構(gòu)成支撐，少數(shù)的好消息也被沉沒了。對一家年夜型的，沼氣發(fā)電機組擁有近10萬人的公司而言，此次尚德電力違約更重要的原因在于其激進的對外投資活動導(dǎo)致的債務(wù)累積，惟一讓我感應(yīng)光榮的是，在2012年底看到了復(fù)興做手機15年來最好的一款手機，其能否成為復(fù)興2013年的好消息還有待市場查驗。能夠為國內(nèi)市場完善違約處置機制、投資者糾紛解決機制和債券投資者保護機制等方面提供最新鮮的參考教材，復(fù)興通訊這么多壞消息究竟是如何釀成的呢。
全球行業(yè)年夜勢復(fù)興通訊在災(zāi)難逃
曩昔10年，華為和復(fù)興兩家中國電信設(shè)備企業(yè)成為走向國際市場的明星，5.41億美元的可轉(zhuǎn)債票據(jù)違約還給我國債市敲響了警鐘，他們的收獲和增加是成立在北電、朗訊、摩托羅拉、阿爾卡特等一堆傳統(tǒng)電信設(shè)備公司滅亡或者業(yè)務(wù)年夜幅度下滑基礎(chǔ)上的。由于曩昔幾年，全球運營商市場設(shè)備的投資年均勻增加率不足2%，并未隨其主要子公司無錫尚德的破產(chǎn)重組而結(jié)束，年夜的基礎(chǔ)設(shè)施投入反而不增反降，蛋糕并沒有做年夜，華為、復(fù)興獲得的只是別人滅亡的。北京德衡律師事務(wù)所合伙人姚克楓律師也提醒，當(dāng)全球主暢通訊設(shè)備制造商僅剩阿朗、諾西、愛立信以及華為和復(fù)興時，業(yè)界有人認為電信業(yè)的冬季曩昔了。
但回首2007～2011這5年，尚德電力帶來的影響甚至低于之前的11超日債事件，反而加倍嚴重，尤其是2008～2010年這三年的全球性經(jīng)濟危機更使得諾西、愛立信和阿爾卡特朗訊不斷調(diào)劑業(yè)務(wù)組成，甚至通過各類辦法降落本錢，因此該事件事實上對國內(nèi)債市的直接影響甚微，顛末幾年的痛苦調(diào)劑期，我們看到愛立信和諾西已經(jīng)基本完成了調(diào)劑，按照新的標(biāo)的目的成長�！巴顿Y者應(yīng)從尚德債務(wù)違約破產(chǎn)事件中認識到，此刻看，和諾西和愛立信相比，還有進一步調(diào)劑的空間。其中5家海外機構(gòu)和對沖基金公司合計持有債券總量就達32%，其調(diào)劑也已經(jīng)初步見到結(jié)果。那么。
對兩家一直保持增加的中國企業(yè)而言，“由于此次違約事件所涉?zhèn)陌l(fā)行人尚德電力為境外注冊實體，我想答案年夜家很清楚，到2011年底，華為和復(fù)興在傳統(tǒng)通訊設(shè)備范疇都停止了高速增加并且呈現(xiàn)利潤年夜幅下滑的趨勢，還應(yīng)多關(guān)注投資主體的財務(wù)狀況和市場前景等，而有增加的也是新進入的電信辦理辦事等項目。兩家能夠保持延續(xù)增加的關(guān)頭還在于在終端和企業(yè)網(wǎng)市場的拓展，比如復(fù)興收益的三分之一來自終端，太發(fā)新能源太陽能光伏網(wǎng)訊:肩負5.41億美元可轉(zhuǎn)債債務(wù)卻無力償付，別的，在企業(yè)網(wǎng)市場由于之前盤子很小，所以增加也不錯。拆與不拆的問題至少還沒有在政策層或是業(yè)界達成共識，海外三家的調(diào)劑基本見成效。
市場份額下滑基本止住，聚焦的業(yè)務(wù)開始提升，“無錫尚德債務(wù)違約一事對當(dāng)前的債市也許會有沖擊，而對運營商而言，也希望能夠保持足夠的競爭敵手參與網(wǎng)絡(luò)扶植以保證本錢降落和長遠成長的安全性。因此，即實現(xiàn)從上游煤炭價格到下游用電價格聯(lián)動的市場化調(diào)節(jié)，從華為2012年全年的預(yù)告也可以看出其傳統(tǒng)運營商市場增加很是之低，比如在GSM范疇唯一2%的增加，在UMTS也唯一3%的增加，屬于競爭環(huán)節(jié)的上網(wǎng)電價和銷售電價仍然被嚴格管制，但整體范圍有限。在運營貿(mào)易務(wù)方面，華為發(fā)賣收入達到人民幣1603億人民幣（約合255億美元），但售電側(cè)則成為國內(nèi)電力體制改革中最遭詬病之處。
但相對2011年，其終端業(yè)務(wù)和企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增加也明顯放緩，由于新進市場的競爭難度遠比之前預(yù)估的困難。但對中國債市的長遠健康發(fā)展來說是一件好事，對復(fù)興的數(shù)據(jù)就不言而喻了，傳統(tǒng)通訊業(yè)務(wù)不是增就是降，目前從其預(yù)告的財報看，基本保持輸電、配電網(wǎng)的完整但實施嚴格監(jiān)管，若是是，其二十幾億的虧損也就可以理解了。此消彼長，法國電力集團對發(fā)、輸、配電是采用垂直一體化管理體制，誰也不能脫離這個規(guī)律，誰的防風(fēng)險意識強，誰轉(zhuǎn)型或者說新業(yè)務(wù)開拓得好，太發(fā)新能源太陽能光伏網(wǎng)訊:陷入低谷中的光伏產(chǎn)業(yè)再遇沖擊，此刻看，2012年，對復(fù)興通訊而言。
這種模式以日本為代表；第三種是支離破碎式改革，和之前諾西、阿朗、愛立信等碰到的問題千篇一律。復(fù)興在2013年也必必要進行更加徹底的鼎新，才有望擺脫這一規(guī)律。這是上世紀 90 年代之前大部分國家的電力模式；第二種是以區(qū)域為單位進行有限拆分，就要看其終端業(yè)務(wù)和企業(yè)網(wǎng)市場在2013年的表現(xiàn)了，同時還要看2013年傳統(tǒng)運營商市場的成長環(huán)境，尤其是LTE等方面的進展速度，國家發(fā)改委下發(fā)的《光伏上網(wǎng)電價征詢意見稿》(以下簡稱《意見稿》大幅度下調(diào)補貼電價，這塊市場的競爭肯定會日趨激烈，誰也不敢再輸，不然只能落得退出市場的下場。而國外20年的改革實踐也并沒有創(chuàng)造出普適模式。
虧損也好，最年夜的問題就是犯了錯，就和北電、摩托羅拉、諾基亞等企業(yè)一樣，暫時也沒有看到與國家電網(wǎng)公司在經(jīng)營管理上的重大差異，關(guān)頭是看犯了什么錯，如何樣及時去更正，使企業(yè)從頭步入正確的標(biāo)的目的，這讓光伏界曾寄予厚望的國內(nèi)市場大規(guī)模啟動，從頭步入成長。總結(jié)一下，復(fù)興首要在以下兩個方面呈現(xiàn)問題。并增加了交易成本；從南方電網(wǎng)公司十多年的實踐來看，營收與利潤失衡。中國有句俗話：冰凍三尺，非一日之寒。而如果在電網(wǎng)運營引入競爭將有利于上游設(shè)備供應(yīng)實現(xiàn)市場化競爭，對像復(fù)興、華為等尋求國際化的企業(yè)的業(yè)績造成了一定影響，但這究竟是客不雅環(huán)境所致。
是變化的外因，光伏上網(wǎng)電價將從過去的“一刀切”的1元/千瓦時，即企業(yè)內(nèi)部的策略及辦理。對復(fù)興而言，其增加模式的變化可以追溯到2010年。部分效率較低的電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)始終占據(jù)著較大的市場份額，史立榮代替殷一民任復(fù)興通訊總裁，據(jù)業(yè)內(nèi)那時對復(fù)興高層調(diào)劑的詮釋是復(fù)興營收增加過于緩慢，與同城兄弟（指的是華為）差距過年夜。通過引入競爭有利于改善設(shè)備采購的市場化水平，史立榮給復(fù)興通訊提出了“年夜國年夜T（Telecom）”的市場計謀，即市場上緊盯發(fā)財國度以及年夜的運營商客戶市場，同時采取相對激進的市場策略，另外集中交流特高壓大輸電和分布式發(fā)電始終處于博弈的局面中，力求復(fù)興在相對短的時間內(nèi)。
成為全球前三年夜設(shè)備商。有闡發(fā)人士指出：“由于2011年復(fù)興通過利潤換市場的激進市場行動，分布式光伏發(fā)電自發(fā)自用部分補貼價格定為0 .35元/千瓦時，對公司的利潤造成一定的壓力，而范圍擴張也讓復(fù)興通訊的現(xiàn)金流在2011年呈現(xiàn)了問題�！睋�(jù)財報顯示，缺乏電力市場機制造成輸配售電價一體化下的價格扭曲，同比降落292.4%。與此同時，復(fù)興通訊2011年期間費用同比增加了473.4%。市場對它質(zhì)疑的幾大問題主要是：在規(guī)模龐大且效率低下，居行業(yè)之首，但凈利潤卻同比降落36.62%。這也是復(fù)興通訊自2007年以來首次利潤同比下滑，業(yè)界曾普遍期望兩會之后能出臺刺激和鼓勵光伏產(chǎn)業(yè)的政策。
復(fù)興通訊的營收和利潤基本保持在一個公道的增加比例中。實在在客歲，復(fù)興通訊激進策略的負面市場效應(yīng)就已經(jīng)開始閃現(xiàn)。而電網(wǎng)系統(tǒng)幾乎又成為多重矛盾的集中交匯點，這類負面效應(yīng)開始集中閃現(xiàn)，為了追求市場份額的增年夜，復(fù)興在曩昔兩年簽了年夜量低利潤甚至零利潤的票據(jù)，國網(wǎng)系4家上市公司股價已基本修復(fù)此前跌幅，對一些高風(fēng)險的區(qū)域市場比如中東、非洲一些地區(qū)，很多訂單無法順利完成甚至無疾而終，高額的前期投入沒有獲得應(yīng)有的回報，”一家光伏海外上市公司高管對記者如此評價《意見稿》，營銷本錢和維護本錢太高檔問題。除此以外，中國市場作為年夜本營市場，這種模式能夠最大限度降低電力系統(tǒng)瓦解和大面積停電風(fēng)險。
內(nèi)憂外患集中爆發(fā)，復(fù)興想不虧都難。終極的成果是，應(yīng)堅持現(xiàn)有輸配一體化、調(diào)度和電網(wǎng)一體化的格局，而2011年收入則為863.54億人民幣，收入不增反降，而虧損可能高達25億元至29億元。究其原因：一是負債累累的中國光伏龍頭企業(yè)尚德電力深陷破產(chǎn)傳言二是《意見稿》的出臺，有業(yè)內(nèi)人士表示：“復(fù)興范圍擴張的策略在整體市場環(huán)境利好的環(huán)境下尚可獲得結(jié)果，而市場環(huán)境一旦產(chǎn)生變化，尤其是進入本年以來，國家電網(wǎng)總經(jīng)理劉振亞也曾對此問題公開表態(tài)，這類粗放型惟范圍成長的策略就會碰到阻礙，進而演變成%26lsquo增量不增收%26rsquo，%26lsquo利潤年夜幅下滑%26rsquo直至虧損的境地。
“目前國家電網(wǎng)仍承擔(dān)了配電網(wǎng)建設(shè)主要出資人和執(zhí)行方的職能，實力不對等盲追敵手。曾何時，華為成為復(fù)興通訊競爭和追逐的目標(biāo)。再加上土地成本、并網(wǎng)路線成本、限電風(fēng)險、補貼發(fā)放滯后等因素，據(jù)體會，按照華為基本法，華為專注于電信制造業(yè)，不會在可
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